“強化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管?！?/span>

這是今年兩會政府工作報告中的一段話。與此同時，根據(jù)國務院機構(gòu)改革方案，將形成“一委一行兩會”的金融監(jiān)管體系。

在剛剛結(jié)束的“中國發(fā)展高層論壇2018年會”上，央行新任行長易綱在演講中指出，將抓緊出臺金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見、非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)的指導意見、金融控股公司監(jiān)管辦法等審慎監(jiān)管的基本制度。

對新金融領(lǐng)域的巨頭來說，非金融機構(gòu)投資金融機構(gòu)的指導意見以及金融控股公司監(jiān)管辦法，很可能對其未來發(fā)展造成巨大影響。

一個強監(jiān)管時代正式確立，并昭示著中國新金融全面步入下半場。那個監(jiān)管套利、野蠻擴張、大殺四方的上半場終結(jié)了。

實際上，最早從2016年開始，BAT在新金融的道路上逐漸重新定位并調(diào)整路線，走向開放與融合的下半場。

如今，如果再以傳統(tǒng)的金融視角，我們會很難理解螞蟻金服、騰訊金融或者百度金融的最新動向，乃至金融科技這個詞都未必貼切。

1. 從邊緣到中心

如果以2004年支付寶的誕生作為開端，以BAT為代表的中國科技公司在金融的路上，走到了第15個年頭。

在很長一段時間里，BAT的金融業(yè)務在內(nèi)部的地位不算高，更多作為主營業(yè)務的補充而存在。在外部，那時候很少有人會想到，它們有朝一日將深入影響中國金融市場的變革。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2013年，余額寶一炮而紅，很快百度理財（百發(fā)）和騰訊理財通相繼問世?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭與理財產(chǎn)品相結(jié)合之后爆發(fā)的巨大能量，讓人們第一次真切感受到新金融的魔力。

更具顛覆意義的是支付。2014年春節(jié)，微信紅包問世，微信支付駛?cè)肟燔嚨溃?月，百度推出“百度錢包”，全面進軍移動支付；當年“雙12”，支付寶殺入線下收單市場。這一年開啟了中國的移動支付時代，深刻改變著國人的生活方式。

這場新金融變革在借貸領(lǐng)域同步上演著。阿里巴巴（螞蟻金服）推出借唄、花唄，騰訊通過微眾銀行推出微粒貸，百度推出有錢花，巨頭們又一次引領(lǐng)了互聯(lián)網(wǎng)消費金融浪潮。

在此期間，2014年10月，螞蟻金服成立，成為全球估值最高的獨角獸之一；進入2015年，騰訊將財付通升級為支付基礎(chǔ)平臺與金融應用線（FiT），百度將金融業(yè)務整合為金融服務事業(yè)群組（FSG），它們都把金融業(yè)務上升到戰(zhàn)略級位置。

從此，BAT們的新金融作為一支獨立的力量，正式登上歷史舞臺。它們在業(yè)務上橫跨支付、借貸、理財、征信等，并斬獲了諸多重要的金融牌照。

抓住相對寬松的監(jiān)管時間窗口，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)公司的體制與機制優(yōu)勢，通過一次次降維打擊，強力擴張，疾速生長，這正是中國新金融上半場的真實寫照。

2. 強監(jiān)管降臨

多年來，中國新金融的迅速發(fā)展，離不開相對寬松的監(jiān)管環(huán)境；那么，監(jiān)管環(huán)境的改變，同樣會深刻影響新金融的演化路徑。

隨著新金融巨頭的高歌猛進，顛覆論與威脅論越來越多。在很多人看來，螞蟻金服、騰訊金融和百度金融等新金融巨頭，正在成為金融機構(gòu)的最大競爭對手。

再加上，以2015年末e租寶的覆滅為標志，打著互聯(lián)網(wǎng)金融幌子的非法金融活動橫行，造成了極其惡劣的社會影響，都迫使監(jiān)管層對新興金融業(yè)態(tài)的態(tài)度發(fā)生了變化。

于是，一個以去杠桿、防風險為目標的強監(jiān)管時代漸行漸近。這其中，BAT因業(yè)務規(guī)模和社會影響巨大，也就面臨更多的關(guān)注與質(zhì)疑。

“螞蟻金服幾乎什么領(lǐng)域的牌照都有。這樣的情況下，現(xiàn)在一行三會的監(jiān)管框架，是不是還適合分業(yè)監(jiān)管？我相信大家都是可以看得出來的?！?/span>

2017年7月，在上海新金融年會上，北京大學數(shù)字金融研究中心主任黃益平如是說。他還呼吁對數(shù)字金融機構(gòu)做壓力測試，識別其中的系統(tǒng)重要性機構(gòu)，做一些特殊的監(jiān)管要求。

在黃益平發(fā)表上述觀點后不久，央行金融研究所所長孫國峰在一次公開會議上提出，金融機構(gòu)和金融科技公司面臨著不公平競爭的制度環(huán)境，商業(yè)銀行不能持有科技公司的股份，金融科技公司可以獲得金融牌照并從事相關(guān)業(yè)務，這會造成金融科技公司和金融機構(gòu)之間發(fā)展失衡。

幾乎在同一時間，全國金融工作會議要求，“規(guī)范金融綜合經(jīng)營和產(chǎn)融結(jié)合，加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管?！?/span>

從學術(shù)界到監(jiān)管層，都明確發(fā)出了加強對新金融機構(gòu)監(jiān)管的聲音。他們意識到，需要重新認識脫胎于BAT等科技巨頭的新金融公司。

信號再明確不過。

3. 不一樣的下半場

最早從2016年開始，BAT在新金融的道路上重新定位并調(diào)整路線。如果說上半場的關(guān)鍵詞是顛覆與挑戰(zhàn)，那么正在進行的下半場，其關(guān)鍵詞則是開放與融合。

對傳統(tǒng)金融機構(gòu)來說，螞蟻金服、騰訊金融和百度金融等巨頭不再是對立的敵人，而是可以一起探索、一起做事的跨界合作伙伴。它們都意識到，對方身上有自己所欠缺的優(yōu)勢和資源，而合作與互補才是成就彼此的選項。

2017年3月，阿里巴巴及螞蟻金服與建設銀行建立戰(zhàn)略合作關(guān)系；6月，百度與農(nóng)業(yè)銀行達成戰(zhàn)略合作，并成立金融科技聯(lián)合實驗室；9月，騰訊在與中國銀行在成立金融科技聯(lián)合實驗室的基礎(chǔ)上，正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。在這一時間段，京東金融與工商銀行也達成了戰(zhàn)略合作。

這一次，新金融巨頭與金融機構(gòu)的合作，絕不僅僅是面子，而是深入到“里子”。

去年11月16日，在2017百度世界智能金融分論壇上，百度金融宣布，開放智能消費金融平臺、ABS云平臺和大數(shù)據(jù)風控平臺，為金融機構(gòu)提供全面的整體解決方案。與此同時，百度與農(nóng)業(yè)銀行的戰(zhàn)略合作，一期工程進入驗收階段，相關(guān)產(chǎn)品逐步落地，雙方合作的AB貸產(chǎn)品于當天上線。

根據(jù)百度與農(nóng)業(yè)銀行達成的戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共建農(nóng)行金融大腦以及客戶畫像、精準營銷、客戶信用評價、風險監(jiān)控、智能投顧、智能客服等六個方向的具體應用。雙方正在對接的項目包括：智能掌銀、交易反欺詐、信用反欺詐、精準營銷、信用分等。

不僅如此，這種合作正在觸及核心利益，盡管很大程度上是監(jiān)管倒逼的結(jié)果。

螞蟻金服近日對外稱，今年花唄、借唄業(yè)務將會開放與銀行等金融機構(gòu)的合作；根據(jù)監(jiān)管新規(guī)，螞蟻金服不會兜底。

這樣一來，花唄、借唄將變身為信息服務平臺，其商業(yè)模式亦將發(fā)生重大變化，短期內(nèi)其整體盈利很可能大幅下滑。要知道，花唄和借唄可是螞蟻金服的主要盈利來源——去年上半年，螞蟻小微小貸（花唄）凈利潤為10.2億元；前三季度，螞蟻商誠小貸（借唄）凈利潤高達44.93億元。

在此之前，螞蟻金服于去年6月正式上線財富號，面向基金公司、銀行等各類金融機構(gòu)開放財富管理業(yè)務，就連余額寶亦走向限額、限購，為其他機構(gòu)的理財產(chǎn)品讓路。

4. 對外開放，對內(nèi)融合

在新的監(jiān)管環(huán)境下，BAT新金融的下半場，一方面是通過向金融機構(gòu)乃至其他行業(yè)提供服務，在外部合作中延展生態(tài)系統(tǒng)；另一方面則是回歸自身，強化與自身生態(tài)系統(tǒng)其他部分的融合和互動，推動生態(tài)系統(tǒng)的升級。

仍以螞蟻金服為例。在對外開放的同時，螞蟻金服通過支付寶開始為口碑、餓了么導流，花唄更是作為一種支付手段被全面推開，最終的指向是服務于阿里巴巴的新零售戰(zhàn)略。

今年2月1日晚間，阿里巴巴與螞蟻金服聯(lián)合宣布，根據(jù)2014年雙方簽署的戰(zhàn)略協(xié)議，并經(jīng)阿里巴巴董事會批準，阿里巴巴將通過一家中國子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權(quán)。

可以預期的是，這將推動螞蟻金服更好地融入阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)。從另一個角度來說，阿里巴巴放棄了讓螞蟻金服成為一家獨立金融控股公司的打算，甚至可以說，這是一次戰(zhàn)略回歸。

未來，百度金融很有可能與百度旗下的搜索、內(nèi)容（愛奇藝、貼吧，知道等）、地圖（百度地圖）等生態(tài)打通。而在百度人工智能技術(shù)的驅(qū)動下，這些生態(tài)的相互融合有望產(chǎn)生更大的合力，這也將推動百度金融的發(fā)展升級。

其邏輯是，通過搜索和內(nèi)容提供流量，地圖提供服務，反過來又能充實內(nèi)容和數(shù)據(jù)，最終由百度金融實現(xiàn)閉環(huán)。

至于騰訊金融，在相對保守的策略之下，一直立足于騰訊生態(tài)系統(tǒng)，穩(wěn)扎穩(wěn)打。無論是微信支付、理財通還是微粒貸、微保，都內(nèi)生于微信生態(tài)，并反過來更好地服務于微信用戶。

整體而言，未來新金融的競爭，實際上是生態(tài)系統(tǒng)的競爭。生態(tài)系統(tǒng)的特征，決定了各自新金融業(yè)態(tài)的特征。而新金融的發(fā)展情況，反過來又會影響其生態(tài)系統(tǒng)的邊界與競爭力。

對外開放、對外融合，這或許才是從BAT自身到金融機構(gòu)、再到監(jiān)管部門都樂見的新金融的未來。